Anthropic e OpenAI puntano sul private equity come canale di distribuzione enterprise
Anthropic e OpenAI hanno annunciato a poche ore di distanza due joint venture separate, costruite sulla stessa logica: raccogliere capitali dagli asset manager per creare nuovi canali di distribuzione enterprise. Lo stesso schema, lo stesso giorno, zero sovrapposizione tra gli investitori coinvolti, ben 26 grandi nomi della finanza internazionale, certamente non un caso.
Il deal di Anthropic vale 1,5 miliardi di dollari, con un contributo di 300 milioni ciascuno da Anthropic stessa, Blackstone, Goldman Sachs e Hellman & Friedman, più la partecipazione di Apollo, General Atlantic, GIC, Leonard Green e Sequoia. OpenAI ha strutturato qualcosa di più grande: "The Deployment Company" ha raccolto 4 miliardi da 19 investitori — tra cui TPG, Brookfield, Advent e Bain Capital — a una valutazione di 10 miliardi.
La logica è la stessa. I fondi ottengono un accesso preferenziale ai deal AI nelle proprie portfolio company e i modelli arrivano già distribuiti nei portafogli senza dover passare da cicli di procurement che nei contesti enterprise possono durare mesi. Per le portfolio company, invece di negoziare individualmente con un hyperscaler, il fondo porta l'AI come parte dell'infrastruttura operativa. Win-win sulla carta, tutto da verificare nella vita reale.
Un ulteriore punto di attenzione è che un fondo che ha co-investito in un veicolo Anthropic o OpenAI non si può considerare un intermediario neutrale. Ha incentivi economici diretti a promuovere l'adozione di quel modello specifico nelle proprie portfolio company, indipendentemente dalla qualità della soluzione rispetto ad altre. Il fondo ha un conflitto di interessi e per le aziende in portafoglio il rischio è che la scelta dello strumento AI rifletta gli interessi del fondo più che le effettive esigenze operative.
La nascita di questi accordi trova le sue radici nell'attuale contingenza di mercato. I fondi di private equity si trovano in una posizione scomoda rispetto all'AI: le portfolio company stanno subendo trasformazioni tecnologiche rapide e la capacità dei general partner di valutare e presidiare queste trasformazioni è spesso inadeguata. Una joint venture con Anthropic o OpenAI contemporaneamente protegge e incrementa il valore del portafoglio tramite adozione AI e innesta competenze che richiederebbero anni per essere costruite all'interno del fondo. Per operatori finanziari che faticano a stare al passo con un argomento che non dominano, è un modo per comprare sia il prodotto che la comprensione.
Il modello operativo che entrambe le strutture adottano è quello del forward-deployed engineer, reso noto da Palantir: ingegneri che si siedono a fianco dei team del cliente per costruire strumenti calati nei workflow esistenti. Anthropic lo descrive esplicitamente nel proprio comunicato. È un approccio che abbandona la logica del software standard a favore di implementazioni costruite caso per caso. Costa di più, scala più lentamente, ma produce radicamento profondo nei processi del cliente e rende il cambio di fornitore molto più costoso. Rispetto al modello Palantir originale, che prevede una presenza continuativa degli ingegneri nel tempo, quello che emerge dai comunicati è più vicino a un intervento a tempo determinato: gli ingegneri entrano, costruiscono i workflow sul caso specifico e le competenze per gestirli, poi escono.
Il contesto finanziario in cui nascono queste strutture è rilevante. OpenAI ha chiuso marzo con 122 miliardi di nuovi capitali a una valutazione di 852 miliardi. Anthropic è in chiusura di un round da 50 miliardi a una valutazione di 900 miliardi. Entrambe esplorano un'IPO. Due aziende a queste valutazioni che costruiscono veicoli separati per distribuire i propri prodotti enterprise non lo fanno per mancanza di capitale, ma per accelerare l'attività di distribuzione.
Sebbene sia evidente che accordi a monte siano un'agevolazione per la diffusione dell'AI nelle aziende, tali accordi non sono una garanzia di adozione di successo. L'adozione effettiva dipende da organizzazione, change management, infrastruttura IT e volontà dei team. Il modello forward-deployed è il meccanismo pensato per colmare questo gap. La distanza tra i comunicati stampa e l'execution sarà misurabile nei prossimi 18-24 mesi.